四年来首次！美油价格超越布油，定价逻辑或已重塑

自2026年2月底美伊冲突以来，年首全球原油市场面临重大变革。次美过去一个月，油价越布油定已重WTI原油的格超估值已被重新评估，其表现与全球基准布伦特原油持平，价逻辑或甚至在某些交易日出现价格逆转。年首这种罕见的次美价格倒挂，反映出在战争状态下全球能源供应链重组的油价越布油定已重严峻现实。

布伦特原油长期以来因代表全球海上贸易流向通常具有更高溢价。格超然而，价逻辑或随着美伊冲突加剧，年首霍尔木兹海峡实际关闭，次美传统定价逻辑已失效。油价越布油定已重

Germini Energy创始人费利佩·热尔米尼指出：“当全球约20%的格超海运原油被封锁时，‘可获得性’的价逻辑或定义发生了变化。”他分析称，来自波斯湾的布伦特相关原油出现“风险贴水”，由于运输保险费飙升，部分出货已完全停滞。

相比之下，WTI原油通过成熟陆上管道直达墨西哥湾炼油厂，热尔米尼提到：“在海运受限的危机中，‘陆路优势’成为核心竞争力，市场反应迅速——买家不再为全球市场的石油支付溢价，而是为能获得的石油付溢价。”

在4月2日，WTI原油近月合约价格首次超过布伦特原油，这种异常现象源于市场极端的“现货溢价”结构——即近期交付原油显著高于远期原油。

目前，12月交付的WTI合约价格约为每桶77美元，低于5月合约约25美元。分析师认为，这表明投资者当前正在疯狂抢购现货以应对供应中断，并押注冲突未来几个月可能缓解。

Stratas Advisors总裁约翰·派西指出，这种溢价动能本应随着冲突缓解而消失，但随着美国宣布对伊朗港口实施海军封锁，局势变得复杂。本周一，由于谈判破裂和封锁消息影响，油价再次上涨，近期布油和WTI价格接近的现象十分罕见。

热尔米尼认为，此次冲突促成了WTI的身份转变：“在2月28日之前，WTI仅是定价基准；2月28日之后，WTI则成为战略资产。”

这种变化表明物理交付的安全性优先于全球贸易的弹性。当布伦特相关原油因地缘政治风险无法移动时，全球买家迅速转向能够实质交付的基准品种。

尽管美国原油出口创下新高，分析人士警告美国无法完全填补霍尔木兹海峡关闭造成的供应缺口。在现货市场中，部分现货布伦特油价已突破每桶140美元，显示出严峻的供应短缺。

派西预测，未来几周现货布伦特价格可能突破160美元至190美元区间。如果这一价格长期维持，可能将导致“需求破坏”——高成本将迫使消费者减少使用，甚至引发全球经济衰退。这也可能是促使美伊双方重返谈判桌的最后筹码。